Контекст: взгляд на прошедшую неделю
Несмотря на проведение чемпионата мира по футболу и сокращённую рабочую неделю в связи с празднованием Дня независимости США, прошедшая неделя оказалась насыщенной важными экономическими событиями и заметными движениями на финансовых рынках. Основными темами стали охлаждение американского рынка труда, которое помогло ослабить опасения по поводу дальнейшего повышения процентных ставок, неоднозначные судебные решения, касающиеся независимости Федеральной резервной системы, а также продолжающаяся ротация капитала на фондовых рынках на фоне умеренного роста доходности облигаций.
Главным экономическим событием недели стал июньский отчёт по рынку труда США, опубликованный в четверг из-за федерального праздника. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 57 тысяч, что составило примерно половину от прогнозов аналитиков. Одновременно данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения.
Уровень безработицы снизился с 4,3 % до 4,2 %, тогда как уровень участия населения в рабочей силе сократился с 61,8 % до 61,5 %. Совокупность этих показателей вместе с устойчивым ростом заработной платы свидетельствует о том, что в настоящее время именно предложение рабочей силы является основным фактором, определяющим состояние рынка труда.
Федеральная резервная система оставалась в центре внимания на протяжении всей недели не только из-за ослабления ожиданий относительно дальнейшего повышения процентных ставок в текущем году. Новый председатель ФРС Кевин Уорш вновь заявил, что намерен отказаться от практики предоставления чётких предварительных ориентиров относительно будущей денежно-кредитной политики.
Судя по заявлениям руководителей центральных банков, прозвучавшим на ежегодном Форуме Европейского центрального банка в Синтре, его реформаторский подход становится своеобразным катализатором и для других ведущих центральных банков. Это соответствует продолжающемуся переходу, о котором говорила президент ЕЦБ Кристин Лагард, — от политики «предварительных ориентиров» к «ориентирам, основанным на принципах денежно-кредитной политики».
Тем временем Верховный суд США минимальным большинством голосов вынес процессуальное решение по делу Лизы Кук, сохранив за ней место в составе Федеральной резервной системы, однако оставив открытыми некоторые принципиальные вопросы, связанные с независимостью центрального банка.
В сфере международной торговли Соединённые Штаты приняли решение не продлевать действующее соглашение с Канадой и Мексикой в его нынешнем виде. В результате соглашение USMCA будет переведено на режим ежегодного пересмотра.
После того как в предыдущие недели Ормузский пролив находился в центре внимания мировых рынков, на прошлой неделе его влияние значительно снизилось благодаря дальнейшему смягчению ограничений на добычу и транспортировку нефти. Это привело к дальнейшему сокращению геополитической премии за риск, в результате чего цена нефти марки Brent опустилась до уровня чуть выше 70 долларов США за баррель, а стоимость WTI — ниже этой отметки.
Такое развитие событий является позитивным фактором для мировых инфляционных перспектив и было дополнительно поддержано более благоприятными, чем ожидалось, данными по инфляции в Европе и ряде других стран.
Несмотря на то что слабые данные по рынку труда снизили ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, рисковые активы пережили довольно волатильную неделю. Акции компаний, связанных с искусственным интеллектом и производством полупроводников, оставались крайне изменчивыми как в США, так и особенно в Южной Корее.
Это произошло после уверенного завершения квартала мировыми фондовыми рынками — результата, которого не смогли повторить биткоин, золото и нефть.
Предстоящая неделя
После завершения продолжительных праздничных выходных в США внимание участников рынка вновь будет сосредоточено на состоянии сектора услуг, публикации протокола последнего заседания Федеральной резервной системы и первых финансовых результатах компаний, ориентированных на конечного потребителя.
Индекс ISM Services PMI позволит оценить, продолжает ли сектор услуг поддерживать экономический рост теми же темпами, что и развитие технологий искусственного интеллекта. Эти данные будут опубликованы незадолго до выхода протокола заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), состоявшегося 16–17 июня.
Протокол предоставит первое, хотя и частичное, представление о ходе обсуждений в Комитете под руководством председателя Кевина Уорша. Напомним, что он отказался от публикации так называемого «dot plot» — графика индивидуальных прогнозов членов ФРС относительно будущего уровня процентных ставок, что отражает его стремление изменить подход к коммуникации с финансовыми рынками.
В то же время внутри FOMC сохраняется тонкий баланс между членами Комитета, обеспокоенными устойчиво высокой инфляцией, и теми, кто считает главным риском возможное ослабление рынка труда.
Пока Великобритания готовится к назначению нового премьер-министра, доклад Управления по бюджетной ответственности (OBR) о состоянии государственных финансов позволит лучше оценить возможности будущего правительства в проведении экономической политики.
Также будет опубликован Доклад о финансовой стабильности Банка Англии, который традиционно считается одним из наиболее важных документов для оценки рисков британской финансовой системы.
Китай представит июньские данные по индексу потребительских цен (CPI) и индексу цен производителей (PPI), что позволит получить дополнительное представление о состоянии внутренней экономики и темпах её восстановления.
Публикация китайских показателей станет частью серии важных статистических данных по инфляции, которые выйдут на этой неделе и могут оказать существенное влияние на ожидания инвесторов относительно дальнейшей динамики цен и будущих решений ведущих центральных банков мира.