Contexto: Una mirada a la semana pasada
A pesar de la Copa del Mundo y de una semana laboral más corta debido al Día de la Independencia de Estados Unidos, la semana pasada estuvo marcada por una serie de interesantes datos económicos y movimientos en los mercados. Los temas principales fueron el enfriamiento del mercado laboral estadounidense, que ayudó a moderar los temores sobre nuevas subidas de los tipos de interés, los fallos judiciales mixtos relacionados con la independencia de la Reserva Federal y la continua rotación de las inversiones en los mercados bursátiles en un entorno de rendimientos ligeramente más elevados.
El informe de empleo de Estados Unidos correspondiente al mes de junio, publicado el jueves debido al festivo federal, fue el dato económico más importante de la semana. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 57.000 puestos de trabajo, aproximadamente la mitad de lo que esperaba el consenso del mercado, mientras que las cifras de los dos meses anteriores fueron revisadas a la baja.
La tasa de desempleo descendió del 4,3 % al 4,2 %, mientras que la tasa de participación en la fuerza laboral cayó del 61,8 % al 61,5 %. En conjunto, estos datos, junto con el sólido crecimiento de los salarios, sugieren que actualmente el lado de la oferta es el principal factor que impulsa el mercado laboral.
La Reserva Federal continuó siendo el centro de atención durante toda la semana, no solo por la disminución de las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés este año. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reiteró que pretende alejar al banco central del uso de orientaciones explícitas sobre la futura política monetaria.
A juzgar por las declaraciones de los gobernadores de los bancos centrales durante el Foro anual del Banco Central Europeo celebrado en Sintra, su enfoque orientado a la reforma parece estar sirviendo de catalizador para otras importantes autoridades monetarias. Esto incluye la transición, descrita por la presidenta del BCE, Christine Lagarde, desde una política de «orientación futura» hacia una «orientación basada en el marco de actuación».
Mientras tanto, el Tribunal Supremo de Estados Unidos adoptó por una estrecha mayoría una decisión procesal en el caso de Lisa Cook, permitiéndole conservar su puesto en la Reserva Federal, aunque dejando abiertas varias cuestiones relacionadas con la independencia de la institución.
En materia comercial, Estados Unidos decidió no renovar el actual acuerdo con Canadá y México en su forma vigente. Como consecuencia, el acuerdo USMCA pasará a estar sujeto a revisiones anuales.
Después de haber ocupado un lugar central en las semanas anteriores, el estrecho de Ormuz perdió protagonismo gracias a la relajación de las restricciones sobre la producción y el transporte de petróleo. Esto redujo aún más la prima de riesgo geopolítico del crudo, llevando el precio del Brent a poco más de 70 dólares por barril y el del WTI por debajo de ese nivel.
Esta evolución constituye una noticia positiva para las perspectivas de inflación mundial y se vio respaldada por datos de inflación mejores de lo esperado en Europa y en otros países.
Aunque los débiles datos del mercado laboral redujeron las expectativas de nuevas subidas de tipos, los activos de riesgo experimentaron una semana de elevada volatilidad. Las acciones relacionadas con la inteligencia artificial y la industria de los semiconductores siguieron mostrando fuertes oscilaciones tanto en Estados Unidos como, especialmente, en Corea del Sur.
Esto ocurrió después del sólido cierre del trimestre para los mercados bursátiles, un comportamiento que no fue compartido por el bitcoin, el oro ni el petróleo.
La semana por delante
Tras el largo fin de semana festivo en Estados Unidos, la atención de los mercados se centrará en la evolución del sector servicios, en la publicación de las actas de la última reunión de la Reserva Federal y en los primeros resultados empresariales de compañías orientadas al consumidor.
El índice ISM Services PMI permitirá evaluar si el sector servicios continúa impulsando el crecimiento económico al mismo ritmo que el desarrollo de la inteligencia artificial. Estos datos se publicarán poco antes de las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrada los días 16 y 17 de junio.
Las actas ofrecerán una primera visión, aunque parcial, de los debates mantenidos por el Comité bajo la presidencia de Kevin Warsh. Cabe recordar que el presidente decidió eliminar la publicación del denominado «dot plot», el gráfico que recoge las previsiones individuales de los miembros de la Reserva Federal sobre la evolución futura de los tipos de interés, reflejando así su preferencia por una estrategia de comunicación diferente.
Al mismo tiempo, dentro del FOMC sigue existiendo un delicado equilibrio entre quienes están más preocupados por la persistencia de la inflación y quienes consideran que el mayor riesgo es un posible debilitamiento del mercado laboral.
Mientras el Reino Unido se prepara para el nombramiento de un nuevo primer ministro este mes, el informe de la Office for Budget Responsibility (OBR) sobre la situación fiscal ofrecerá una idea más clara del margen de maniobra del futuro Gobierno.
También se publicará el Informe de Estabilidad Financiera del Banco de Inglaterra, un documento considerado de gran importancia para evaluar los riesgos que enfrenta el sistema financiero británico.
China dará a conocer los datos de junio del Índice de Precios al Consumo (IPC) y del Índice de Precios al Productor (IPP), proporcionando nueva información sobre la fortaleza de la economía nacional y el ritmo de su recuperación.
La publicación de estos indicadores forma parte de una serie de datos relacionados con la inflación que se conocerán a lo largo de la semana y que podrían influir en las expectativas de los inversores respecto a la evolución de los precios y a las futuras decisiones de los principales bancos centrales.